本文摘要：电解铝供给侧改革预期大大加剧，为什么要改革，不会怎么改革，改革成果不会如何我们辨别和分析了目前市场辩论较多的三条电解铝供给侧改革路径，并更进一步探究一旦落地将带给的影响；我们也不会密切追踪政策先前的演进，以新的评估： 1、铝行业供给侧改革从哪杀掉 1）路径一：掌环保之剑。

电解铝供给侧改革预期大大加剧，为什么要改革，不会怎么改革，改革成果不会如何我们辨别和分析了目前市场辩论较多的三条电解铝供给侧改革路径，并更进一步探究一旦落地将带给的影响；我们也不会密切追踪政策先前的演进，以新的评估：　　1、铝行业供给侧改革从哪杀掉　　1）路径一：掌环保之剑。2017 年初，《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》印发稿拒绝北京周边2+26城市在冬季采暖季，对电解铝厂限产30%以上；氧化铝限产50%左右；炭素企业，约将近尤其废气限值的，全部投产，超过尤其废气限值的，限产50%以上。　　我们测算若该政策严格执行，电解铝将不得不减产大约120 万吨，氧化铝减产470 万吨，碳素减产100 万吨。当前，碳素市场颇受环保政策冲击已供不应求，同时100 万吨的碳素产量将制约到200万吨电解铝的生产量，环保整治氧化铝和碳素毫无疑问为釜底抽薪。

　　2）路径二：严控电解铝等行业追加生产能力。掌控甚至传输2017-18年追加生产能力的获释（只不过电解铝生产能力投入过快是不足生产能力行业的根本原因），当然碳素供给严重不足也将影响电解铝生产能力获释。

　　3）路径三：更进一步出局领先生产能力。我国300KA 以下的电解槽生产能力超强300 万吨，增强领先生产能力出局力度，动态提高领先生产能力标准亦或沦为有力手段。　　2、若上述改革严格执行，对铝行业的影响有多大　　2017 年全球电解铝或将复归供不应求，特别是在是氧化铝和碳素将沦为无法规避的产业链瓶颈。

　　3、选股思路：产业链布局至关重要，现价购入中铝和云铝铝土矿-氧化铝-预焙阳极（碳素）-电力-电解铝产业链布局中，享有上游环节资源至关重要。相比于《现价购入中国铝业20161124》，此篇报告中我们新的算入碳素生产能力的影响：中国铝业仍为选用，同时也请求购入云铝股份（清盘中）。

　　风险提醒：供给侧改革不约预期，电解铝、氧化铝供需超强预期变化，以及自身建设项目前进的风险等。

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